0522 周四逢低买这几金牛股绝密利好传闻独家猛料

传: 万邦达 调研快报 转型综合环保公司 关注1:工业水处理EPC增速放缓 2013年公司工业水处理EPC业务实现营业收入5.8亿元,同比增长45%,占全部销售收入的76%。过去几年水处理EPC业务占比一直保持在70%以上。考虑到公司业务单一,抗风险能力不强,公司自2013年以来对战略重心进行调整,着力优先引进和研发其他环保产业和技术。受石化、能源系统央企反腐的影响,在建的石化、煤化工建设进度大幅延迟,对工业水处理行业造成负面影响。目前公司传统工业水处理EPC业务一方面继续加强和原有客户

文章来源:股海网发布时间:2014-05-22浏览次数:下载次数:0收藏:

2013年公司工业水处理EPC业务实现营业收入5.8亿元,同比增长45%,占全部销售收入的76%。过去几年水处理EPC业务占比一直保持在70%以上。考虑到公司业务单一,抗风险能力不强,公司自2013年以来对战略重心进行调整,着力优先引进和研发其他环保产业和技术。受石化、能源系统央企反腐的影响,在建的石化、煤化工建设进度大幅延迟,对工业水处理行业造成负面影响。目前公司传统工业水处理EPC业务一方面继续加强和原有客户的联系,另一方面加强在其他领域的拓展,我们预计14年EPC业务收入增速20%-30%左右。

5月公司以现金+换股的方式收购昊天节能。昊天节能生产的主要产品高密度聚乙烯外防护预制直埋式聚氨酯保温管和钢套钢预制直埋蒸汽保温管全系列产品,能够有效降低能源传输过程的损耗,广泛应用于城镇集中供热一次主干管网、工业用蒸汽输送管线、石油天然气输送管线等领域,能大大减少燃煤小锅炉和石油加热泵站的建设;目前已开始逐步布局拓展烟气净化余热回收节能产品,可为现有的供热和电力等领域的客户解决烟气净化和余热回收问题。

昊天节能100%股权作价68100 万元,其中交易对价的10%采取现金支付,90%通过非公开发行股份支付,即以37.84 元/股的股价发行1619.7万股。

万邦达的主要销售客户为电力、石油化工、煤化工等领域的大型国有企业,包括中国石油、中国神华、中煤集团、大唐国际、地方石化公司以及电力企业,销售区域主要集中在宁夏、辽宁、吉林、江苏等地;昊天节能的产品则广泛应用于城镇集中供热、石油输送、工业用蒸汽供热、集中供冷、LNG 管道输送、煤炭井下开采、化工等行业,主要客户包括中电投、中国大唐、中国华能、中国华电、中国国电等国内大型电力集团下属子公司,以及中石油集团下属子公司等石油化工行业客户,销售区域主要集中在京津冀、新疆、内蒙古、甘肃等地。在客户上与万邦达与昊天环保有很大的重叠性,收购完成后未来可对客户资源进行整合。

公司从工业水处理EPC起家,目前已经EPC工程类项目15个,工业水处理BOT项目5个;吉林危废处理中心将建成投产;在本次对昊天环保完成收购后,公司已经具备污水处理、固体危险废弃物处理、节能环保业务,已经初步完成了在环保领域的布局。未来公司将借重昊天环保在烟气余热回收利用领域拓展,继续发挥水处理的技术优势,在水务其他领域拓展,未来将成为水务、固废、节能环保等一体化的综合服务商。

结论:以增发完成后2.45亿股本计算,预计公司2014年-2016年EPS为0.78元、1.08元、1.2元,对应PE分别为36X、26X、23X,维持 “推荐”评级。(财富赢家)

1. 核心品种处于高速成长期,预计未来2-3年内生性保持增长30%以上。(1) 蒲地蓝消炎口服液:13年收入过10亿,同比增33%,有望进入全国新医保, 14年将组建独立的OTC 团队开发市场。未来的增长点:老客户用量平稳,保持30%左右增长;增加新的消费人群:消费人群较目前3000-4000万人存在很大提升空间,如除了发烧39度以下的人可用蒲地蓝,可通过学术活动让39度以上发烧人群配合西药一起使用;开拓新的适应症;(2)雷贝拉唑钠肠溶胶囊: PDB 数据显示,13年显示PPI 抑制剂行业增长15.4%,雷贝拉唑作为二代制剂增速高于行业平均增速,达到17.9%;其中肠溶胶囊剂型竞争环境较好, 仅三家公司在生产,公司市场份额不断提升;(3)小儿豉翘清热颗粒:预计14年将维持高增速。2013年含税收入2个多亿,14年有望达到4个亿。

二线年刚获批就进入了国家医保,医疗卫生部门对三拗汤的认同度高;10年上市试销,目前逐渐走出产品导入期,进入成长期,预计 13年销售收入8600万,同比增长40%;(2)蛋白琥珀酸铁口服溶液:市场导入期预计需三年时间,全国缺铁性贫血药品的市场规模在12个亿,预计琥珀酸铁未来将逐步替代硫酸亚铁的市场。

在研品种:(1)处于申报生产阶段:蕲龙胶囊、注射用兰索拉唑、瑞吡司特原料及胶囊、注射用埃索美拉唑钠、莫西沙星注射液;2013年10月公司申报的黄虎喷雾剂增加急性轻度软组织损伤适应症的生产申请获得受理; (2)临床III 期:包括小儿便通颗粒、妇舒颗粒、药流净颗粒; (2) 临床II 期:包括参连和胃胶囊、芍杞益坤颗粒、丹莪消瘤颗粒、注射用头孢替坦二钠、注射用雷贝拉唑钠、环吡酮胺发用洗剂。

3. 营销平台价值突出,外延产品整合预期强烈。济川药业以销售能力见长,营销费用率在57%左右,非常关注对医务人员的学术推广,公司一年约1200多场学术支持活动;营销体系上对终端市场的细分做得非常细致,医院的分类是按照贡献业绩来分,不同等级的医院配合的营销资源也不同。未来有望借助强势销售能力外延整合相关品种。

4. 维持“推荐”评级。对公司14-16年EPS 预测分别为0.66、0.87、1.13元, 当前股价对应PE 为30.9.38.0倍。公司产品梯队健全,核心品种处于高速成长起,未来2-3年年有望实现30%以上的内生性增长;同时公司的营销能力突出,具备较强的产品整合能力,外延预期强烈。维持“推荐”投资评级。

公司在2013 年正式启动“大西南”战略,正式进驻川渝、广西地区。截止2013 年末,公司在广西仅有一家柳州地王百货店,2013 年广西地区收入仅有6891 万,亏损1341 万。公司要想在广西区域站稳脚跟,收购是最直接而快速的方式。南城百货自2001 年成立至今,先后在南宁、桂林、柳州、梧州、玉林、河池、百色、昆明等地开设了38 家门店,门店总经营面积超过45 万平方米。南宁百货2013 年实现收入28.9 亿,净利润1696 万,而人人乐在广西共有8 家门店,规模尚小。比较而言,南城百货现为广西地区零售龙头企业。2013 年南城百货实现营业收入30.91亿元,净利润1.05 亿元。38 家门店中有16 家是超市+百货+电器,8 家超市,14家超市+电器店,与步步高在业态上有较大的协同效应。

此次收购标的资产账面净值5.3 亿,评估值16 亿,增值率203%。步步高拟以13.89元价格向钟永利、吴丽君、南海成长等共发行1.07 亿。

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